人民币空头"慌了"?200亿央票已正式出海!

中国基金报 · 2018-11-08 · 记事

今天,央行在香港发行200亿元离岸央票。这是三年来央行第一次出海、也是历史上第二次发行离岸央票。人民银行在公告中表示,上述200亿元人民币央票将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台招标发行,其中三个月期及一年期票据各100亿元。


分析称,当前人民币对美元汇率徘徊在“7”的重要心理关口,央行此举意在通过收紧离岸人民币流动性,以稳定人民币汇率。


200亿元离岸央票在港落地,

 人民币扭转跌势


一周前即10月31日早间,中国央行宣布,将于11月7日通过香港金管局在香港发行3个月、1年期央票各100亿元。


今天午间,200亿元正式在港落地。


人民银行发布公告称,通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,以利率招标方式发行2018年第一期和第二期央行票据。


第一期央票为规模达100亿元的3个月央票,中标利率3.79%,第二期央票期限则是1年,发行规模同样为人民币100亿元,中标利率4.2%。


微信图片_20181108122255.jpg


并且,两期央票起息日均为2018年11月9日,其中3个月期央票到期日为紧邻2019年2月8日的利息支付日,到期还本付息;1年期央票到期日为紧邻2019年11月9日的最后一个利息支付日,每半年付息一次。


消息发布后,离岸人民币兑美元持续回升,半小时反弹约百点,完全收复日内跌幅,报6.9252。早间曾一度下跌至6.9392,后扭转跌势。截至发稿前,人民币兑美元报6.9203。


微信图片_20181108122258.jpg


时隔5年离岸央票重出江湖


所谓中央银行票据,是调节基础货币的一项货币政策工具,即央行为调节商业银行超额准备金而向其发行的短期债务凭证。


其实质是中央银行债券,是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量,有无风险、期限短、流动性强等特点。商业银行在支付认购央行票据的款项后,其直接结果就是可贷资金量的减少。


与SLF、MLF、PSL等投放流动性的操作不同,央票则是主动收紧货币,回笼市场流动性。此次中国央行到香港去发行人民币票据,可以认为是中国央行直接调节香港离岸人民币市场的流动性。


值得关注的是,这是三年来央行第一次出海、也是历史上第二次发行离岸央票。2015年10月,为落实第七次中英经济财金对话成果,央行在伦敦采用簿记建档方式,成功发行了50亿元人民币央行票据,期限1年,票面利率3.1%。


而在境内银行间市场,央行已经五年多未发行过央票。上一次发行央票还是在2013年6月20日。自2003年人民银行首次发行央票到2013年最后一次发行央票,央票的发行历史也是我国外汇占款快速增加的历史。


中标利率高于今日Shibor利率

收紧离岸市场人民币流动性


消息显示,今日在港落地的两期央票中标利率分别为3.79%、4.2%,均低于同期限香港银行同业人民币拆息水平(CNH HIBOR)。


基金君查询获知,这两期央票中标利率均低于同期限香港银行同业人民币拆息水平(CNH HIBOR)。数据显示,今天3个月CNH HIBOR为2.997%,1年期CNH HIBOR为3.551%。


微信图片_20181108122302.png


兴业银行首席经济学家鲁政委则提到,10月中旬以来1年期人民币NDF汇率与即期汇率之差小幅震荡,但受跨年因素影响,Shibor 3M呈现波动上升的趋势,对CNHHibor 3M有一定的抬升作用。在此背景下推出离岸央票可能进一步推高CNH Hibor。


在中信证券看来,发行离岸央行票据可以有效管理汇率走势。因为离岸人民币资金成本对于离岸汇率具有显著的影响,即央行可以通过控制离岸的拆借利率来影响汇率,提高做空成本、降低套利动机。通过发行离岸央行票据的方式管理资金价格则能够促使投资者产生稳定的预期。


平安证券亦认为,中国人民银行在香港发行央票,第一,提高人民币做空成本,增强汇率预期管理的有效性;第二,主动调节离岸市场流动性。第三,有助于离岸人民币市场建立完整的收益率曲线。


央行三招“维稳”

人民币贬值空间有限


面对年中以来的贬值压力,央行分有序推出人民币维稳举措。


第一步央行宣布2018年8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。


这是自去年9月央行将外汇风险准备金率由20%调降至0之后,时隔不到一年时间再度恢复20%的风险准备金率,此举在当下人民币贬值压力愈发加大的背景下,旨在抑制彼时外汇市场过度波动,打击跨境外汇套利。


第二招,2018年8月24日,外汇交易中心宣布人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。


8月24日,人民币对美元中间价下调343个基点,报 6.8710,比今年2月初下行幅度近10%。基于自身对市场情况的判断,人民币对美元中间价报价行重启了“逆周期因子”。


第三招,9月20日,中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据,丰富香港高信用等级人民币金融产品,完善香港人民币债券收益率曲线。


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人民币空头"慌了"?200亿央票已正式出海!

中国基金报 · 2018-11-08 · 记事

今天,央行在香港发行200亿元离岸央票。这是三年来央行第一次出海、也是历史上第二次发行离岸央票。人民银行在公告中表示,上述200亿元人民币央票将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台招标发行,其中三个月期及一年期票据各100亿元。


分析称,当前人民币对美元汇率徘徊在“7”的重要心理关口,央行此举意在通过收紧离岸人民币流动性,以稳定人民币汇率。


200亿元离岸央票在港落地,

 人民币扭转跌势


一周前即10月31日早间,中国央行宣布,将于11月7日通过香港金管局在香港发行3个月、1年期央票各100亿元。


今天午间,200亿元正式在港落地。


人民银行发布公告称,通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,以利率招标方式发行2018年第一期和第二期央行票据。


第一期央票为规模达100亿元的3个月央票,中标利率3.79%,第二期央票期限则是1年,发行规模同样为人民币100亿元,中标利率4.2%。


微信图片_20181108122255.jpg


并且,两期央票起息日均为2018年11月9日,其中3个月期央票到期日为紧邻2019年2月8日的利息支付日,到期还本付息;1年期央票到期日为紧邻2019年11月9日的最后一个利息支付日,每半年付息一次。


消息发布后,离岸人民币兑美元持续回升,半小时反弹约百点,完全收复日内跌幅,报6.9252。早间曾一度下跌至6.9392,后扭转跌势。截至发稿前,人民币兑美元报6.9203。


微信图片_20181108122258.jpg


时隔5年离岸央票重出江湖


所谓中央银行票据,是调节基础货币的一项货币政策工具,即央行为调节商业银行超额准备金而向其发行的短期债务凭证。


其实质是中央银行债券,是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量,有无风险、期限短、流动性强等特点。商业银行在支付认购央行票据的款项后,其直接结果就是可贷资金量的减少。


与SLF、MLF、PSL等投放流动性的操作不同,央票则是主动收紧货币,回笼市场流动性。此次中国央行到香港去发行人民币票据,可以认为是中国央行直接调节香港离岸人民币市场的流动性。


值得关注的是,这是三年来央行第一次出海、也是历史上第二次发行离岸央票。2015年10月,为落实第七次中英经济财金对话成果,央行在伦敦采用簿记建档方式,成功发行了50亿元人民币央行票据,期限1年,票面利率3.1%。


而在境内银行间市场,央行已经五年多未发行过央票。上一次发行央票还是在2013年6月20日。自2003年人民银行首次发行央票到2013年最后一次发行央票,央票的发行历史也是我国外汇占款快速增加的历史。


中标利率高于今日Shibor利率

收紧离岸市场人民币流动性


消息显示,今日在港落地的两期央票中标利率分别为3.79%、4.2%,均低于同期限香港银行同业人民币拆息水平(CNH HIBOR)。


基金君查询获知,这两期央票中标利率均低于同期限香港银行同业人民币拆息水平(CNH HIBOR)。数据显示,今天3个月CNH HIBOR为2.997%,1年期CNH HIBOR为3.551%。


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兴业银行首席经济学家鲁政委则提到,10月中旬以来1年期人民币NDF汇率与即期汇率之差小幅震荡,但受跨年因素影响,Shibor 3M呈现波动上升的趋势,对CNHHibor 3M有一定的抬升作用。在此背景下推出离岸央票可能进一步推高CNH Hibor。


在中信证券看来,发行离岸央行票据可以有效管理汇率走势。因为离岸人民币资金成本对于离岸汇率具有显著的影响,即央行可以通过控制离岸的拆借利率来影响汇率,提高做空成本、降低套利动机。通过发行离岸央行票据的方式管理资金价格则能够促使投资者产生稳定的预期。


平安证券亦认为,中国人民银行在香港发行央票,第一,提高人民币做空成本,增强汇率预期管理的有效性;第二,主动调节离岸市场流动性。第三,有助于离岸人民币市场建立完整的收益率曲线。


央行三招“维稳”

人民币贬值空间有限


面对年中以来的贬值压力,央行分有序推出人民币维稳举措。


第一步央行宣布2018年8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。


这是自去年9月央行将外汇风险准备金率由20%调降至0之后,时隔不到一年时间再度恢复20%的风险准备金率,此举在当下人民币贬值压力愈发加大的背景下,旨在抑制彼时外汇市场过度波动,打击跨境外汇套利。


第二招,2018年8月24日,外汇交易中心宣布人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。


8月24日,人民币对美元中间价下调343个基点,报 6.8710,比今年2月初下行幅度近10%。基于自身对市场情况的判断,人民币对美元中间价报价行重启了“逆周期因子”。


第三招,9月20日,中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据,丰富香港高信用等级人民币金融产品,完善香港人民币债券收益率曲线。