“央妈”降准,释放4000亿增量资金,谁会受益?

Sophia  · 36天前 · 资讯

中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。央行表示,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的大部分资金用于偿还其借央行的中期借贷便利(MLF),属于两种流动性调节工具的替代,余下的小部分资金则于本月中下旬的税期形成对冲。

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一、中期借贷便利(MLF)

这次降准,操作手段的核心,是一种叫做“中期借贷便利”(MLF)的工具。首先,我们要来了解一下什么是MLF。

中期借贷便利(MLF)是中国人民银行于2014年9月创设。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。发放方式为质押方式,并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

想理解MLF,要注意以下几点:

1. 央妈说,我可以借钱给商业银行,但是你们要拿东西来质押,这个质押物可以是国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等,反正必须要是优质债券。银行将这些质押物押给央行,央行借钱给商业银行。

2. 需要钱的商业银行太多了,央妈说那我们来个竞拍,竞争利息,价高者得。这个利息就是商业银行还给央行钱赎回质押物的资金价格。

3. MLF的周期,一般是4~6个月一轮。即4到6个月中,利用MLF,商业银行借了一次钱、还了一次钱。商业银行有了钱,央行也完成了市场中的货币投放,资金完成一次循环。

二、释放4000亿增量资金

理解了MLF的基本做法,然后再来看看此次央妈的降准。先来看看央妈的操作方式。

第一步是从2018年4月25日起,下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点。

第二步是在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照“先借先还”的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

此次降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

此次央行的降准,虽然覆盖面比较广,但仍属于定向降准,定向支持小微企业。降准涉及的银行都是目前存款准备金率的基准档次为相对较高的15%或17%,而借用MLF的机构在都在这几类银行之中,其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构则不在此次操作范围之内。 

三、央妈为什么降准?

根据央行相关负责人表态,当前我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度,可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。

具体来看:

一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。

二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

四、对股市、债市、房市、汇市的影响

央行降准消息一出,外围金融市场立马“帆动”看涨,足见市场认为此次降准是一大利好。尽管央行此举具体影响还有待观察,但直接影响是利好债市,有助于稳定股市以及宏观经济。

联讯证券曹卫东表示:降准对目前A股市场企稳有积极作用。下调一个百分点的降准幅度,在抵消了MLF到期因素后,仍向市场释放4000亿流动性。这有利于优化货币金融环境,对目前A股市场企稳有积极作用,并有利于提振投资者信心。

联讯证券李奇霖认为,央行此次降准有诸多考虑,在严监管压缩非标、加快利率市场化、去化实体与金融杠杆的过程中,适当的降低机构的负债成本与负债压力,补充流动性对于缓解系统性风险无疑有着十分重要的意义,对于市场来说,无论是量上还是价上,或是其他传导渠道,对债券资产都是利好,债牛的趋势已定。 

此外,从对人民币汇率的走势,王君认为,目前不必再担忧汇率波动,人民币会保持币值坚挺,货币政策宽松空间打开。

降准对房市也会带来利好。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,降准的直接效应就在于银行的可用资金会增加,这样会直接带来流动性的增强和资金成本的降低,所以对于各类银行来说未来在贷款等领域的自有度会上升,同时对于相关产业的支持力度也会加大。

从房地产市场的角度看,当前也开始面临了一些资金面收紧的风险,尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据,本身来说是略显悲观,但此次央行降准政策,有助于实现更为宽松的房贷环境。

严跃进还表示,对于此类环境来说,也需要看到,主要是为了配合供给侧结构性改革的导向,“房住不炒”依然是红线,这一点是不会突破的,但是对于部分开发商来说,将可以获取更低成本的资金,这有利于今年房地产开发投资等数据的上升。而对于购房者来说,可能银行此前相对苛刻的贷款政策也会有所改观,这是有较为积极的作用的。


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文 Sophia · 编辑
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