货币小课堂 | 贸易摩擦引发避险情绪,日元可否再挑大梁

Erica  · 9天前 · 资讯

美元,欧元,英镑都了解过了,接下来我们来聊聊另一个在外汇储备中占据重要位置的货币,日元。

日元是美元、欧元以外最大份额的储备货币之一,与英镑的份额不相上下(2017年日元为4.89%,英镑为4.54%)。而除了外汇储备以外,日元也作为老牌避险货币而闻名,今天,小编就带大家了解下与日元相关的知识。

【日元的基本信息】

日元(日语:円;日语罗马音:en;英文:Yen;货币缩写:JPY¥)是日本的法定货币,其纸币称为日本银行券,日元是由日本银行发行的,也经常被各国用作储备货币。

日元创设于1871年5月1日,1897年的时候日本确立了金本位制,日元含金量定为0.75克,1953年5月含金量宣布为0.00246853克,1988年3月31日彻底废除金本位制度。

目前流通的日元目前市面上流通的日元主要是1993年版1000、5000和10000日元及2000年版2000日元的纸币。日元上印制的是明治维新时期的维新志士,如大臣福泽谕吉、女作家樋口一叶等等,但以前发行的某些版本也仍在流通当中。

流通中的日元具体面额,纸币有500、1000、2000、5000、10000元,铸币有1、5、10、50、100、500元。其中,五元硬币是比较特殊的一种,因为在日语中五元发音与“缘”相似,象征着结缘。因此五元硬币被视为一种幸运的象征,日本人在祈愿的时候使用的也多用五元硬币。

【1000日元可以买什么】

我们常常在电视剧或者电影等途径看到听到动辄几万日元的商品,但是大家可能对于日元在日本的购买力并没有一个形象的了解,那么在日本,1000日元可以买到什么东西呢?

首先我们来看一下汇率,1000日元等于差不多60元人民币(按照今日汇率为约58元),是日本钟点打工族一小时的平均工资。

在日本,1000日元可以买2.5公斤大米、2颗左右白菜、十几个番茄、大约半个西瓜、5盒1L的牛奶、2份午餐便当或者一套五折的棉睡衣等等。日本的物价指数在全球算是比较高的,而且由于日本特殊的地理环境,他们的蔬菜和水果都很贵。此外,在日本打车起步价在700日元左右,这也是其影视作品中会常常出现“日剧跑”的原因,实际上是一种日常生活的折射。在旅行方面,如果我们选择发达国家,一般会感觉“变穷了”,就是由于在这些国家人民币的购买力通常会出现一定程度的缩水。

【日元套利交易】

除了作为一种重要的储备货币之外,日元还以“避险货币”而出名。日元之所以被称为避险货币,与全球范围内的套利交易有很大关系。套利交易是日元成为避险货币的重要原因之一。在全球外汇市场上,日元套利的交易量排名第一。

日元之所以在套利交易当中如此受欢迎,是因为日元是用来做套利交易的最廉价的融资货币,日本央行长期推行的零利率政策,使得日元与其他货币之间存在着巨大的利差,因此很多投机者都喜欢大量借入日元来购买其他高收益资产。

参与这些套利交易的首先是日本金融机构,而且日本银行在宽松的政策之下为银行体系提供了充足的准备金。此外,日本国内机构都在积极购置海外资产,这实际上就是一种套利行为。除了这些机构以外,日本的个人投资者也是日元套利交易的最积极参与者。

而当日本的投资者在遇到海外风险事件(比如表现为VIX指数飙升)时,会抛售或减缓购买高风险的外币资产,转而持有日元资产,从而导致日元升值。此外,风险事件爆发后,日本投资者出于母国偏好,也会撤资到国内,这也会在短期内支撑日元表现。

【日元一直是避险天堂吗】

当市场发生动荡的时候,投资者往往会寻求诸如日元,瑞郎这样的避险货币进行投资,日元也算是避险货币中的“元老级”了。

但实际上,日元的避险历史并不是很久,日元自1973年4月开始实施浮动汇率制,98年的意外上涨使得套息交易受到市场关注,而其避险属性真正被市场普遍接受则是在2008年以后。2008年金融海啸,2010年欧洲债务危机、美国债务上限危机,2015年8月人民币贬值等等,这些典型的Risk-off时期,日元兑美元汇率均出现过强势拉升。

最具代表性的事件则是2011年。当年3月的日本大地震引发了海啸和核泄漏,照理应该是不折不扣的日元贬值因素,但实际上日元兑美元不贬反升,尽管升幅不到1%。当时市场上流行的观点是:日本各大保险公司为了应付地震相关的赔付会大量抛售其海外证券投资,从而推动日元走高。事实上,出于赔付的海外资产抛售并没有出现。可见人心(预期)是短期内打破市场价格均衡的核心要素,风动幡动莫如心动。结论上讲,是上述市场预期推动了2011年3月的日元升值,并进一步固化了日元的避险属性。

不过,从最近这十几年历史来看,日元的避险表现还是值得称赞的。而由于近期以来中美之间的贸易摩擦不断升级,市场又开始不安起来,被称为“避险天堂”的日元,成为了令很多人心动的选择。

但对于日元是否真的可以再次挑起避险的“大梁”,市场上也存在不同的声音。有的人认为由于日元有着日本长期的低利率、庞大的海外净头寸和成熟的金融市场做支撑 ,这使得它的避险地位十分稳固。而另外一些分析师则认为日本并未获得美国的关税豁免,这会打压日元,而且由于日本靠近中国,中美的贸易关系恶化也会对日本造成影响。

从目前来看,中美之间的摩擦造成了美元兑日元之间的不断震荡,随着投机者的不断涌入,任何逆转都可能是突如其来的。而且中美之间正在寻求改善彼此之间僵持的机会,如果中美关系有所缓和,风险资产的反弹也可能会引起关注。在这种情况下,日元究竟会何去何从,还需拭目以待。

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文 Erica · 编辑
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