数汇学院|差价合约交易是怎么来的?

Esther  · 174天前 · 资讯

其实,关于差价合约的真正创始者一直都有争议,但普遍的看法是差价合约最早出现于20世纪90年代初的伦敦。

差价合约起源于期货与期权。最初,它是作为股权互换的一种出现的,并以保证金形式进行交易,差价合约概念开始成形。

差价合约的概念让当时的瑞银华宝(UBS Warburg)传奇交易员Brian Keelan先生与Jon Wood先生产生了一个念头,那就是通过押注公共事业行业股价上涨,来为其客户英国特拉法佳公司(Trafalgar House)提供资金,以收购英国北方电力公司。

差价合约

这被认为是历史上的第一次差价合约交易。

虽然最终这项举动并没有成功,但这是差价合约第一次被用于如此大型的收购中,并使得差价合约在近年来成为受零售投资者欢迎的投资工具,创造了一个新的行业。

零售差价合约交易的开端

最初的差价合约不适用于零售交易者,差价合约更多地是被对冲基金以及机构交易者用于更有效益地对冲风险,主要原因是为了规避股票交易的印花税以及从保证金中获利。

在90年代后期,差价合约开始正式面向零售客户。 

很多英国公司开始普及这一交易工具,特别是一些当时的在线交易平台,使得交易者更容易看到实时价格并实现实时交易。

最早这样做的公司是一家名为GNI – Gerrard & NationalIntercommodities(GNI,现在是Man Group plc的一部分)的公司。该公司通过旗下的在线交易系统GNI Touch 为零售市场引入了差价合约交易,GNI的交易系统允许其客户在线直接进入LSE(伦敦证交所)。

这是零售差价合约真正意义上的起点。从这里开始,零售市场接受差价合约交易,CFD自此开始进入急速扩张,在英国市场被广泛使用。

在这之后,IG Markets以及CMC Markets同样作为差价合约最早期的参与者在2000年开始对这项服务进行推广。

差价合约交易的成长阶段

在2000年左右,零售交易者开始意识到CFD可以利用一些金融基础工具,差价合约的第二个成长阶段自此开始。差价合约交易商开始将CFD范围从伦敦股市扩展至全球股市的股票、股票指数、大宗商品、债券以及外汇等。

指数差价合约交易是全球最受欢迎的CFD类型。例如DAX,纳斯达克,标准普尔500指数和富时指数等。

到了2001年,很多CFD供应商开始意识到差价合约与点差交易有着同样的经济效益。一些供应商开始同时经营点差交易与差价合约,这两者的产品在很多方面是一样的。

但是在当时,不像CFD已经在很多其他国家开始流行,点差交易因为英国和爱尔兰在税收方面的优势,仍只局限于这两个国家。

很快的,差价合约供应商从伦敦扩展到澳大利亚,非洲和世界其他地区的国家。2002年,在IG Markets和CMC Markets 首次在澳大利亚推出了差价合约交易,这是差价合约全球扩张的第一步,也进一步增加了差价合约在全球的知名度。

当时,仅澳大利亚就有将近4万名活跃的差价合约交易者。根据“Investments Trends”在2007年的一项调查,差价合约在澳大利亚以每年100%的天文速度增长。

差价合约交易的改革

澳洲

在2007年之前,CFD交易都只存在于场外交易市场。但在2007之后,澳大利亚证交所开始允许差价合约交易,成为第一个将差价合约交易引进交易所的国家。

交易产品范围涵盖澳大利亚的前50支股票、8个货币对、多个主要的国际指数以及一些大宗商品

最初,有12家经纪商在澳大利亚证交所提供CFD差价合约交易。但是,在金融危机之后,由于ASX场内差价合约的成交量持续低迷,12家经纪商减少到了5家。之后,澳大利亚交易所于2014年6月中止了差价合约交易。2016年,由于ASIC针对差价合约的监管趋严,澳洲市场的差价合约开始减少。

英国

差价合约在英国发展期间,一些内幕交易者意识到,他们可以通过买卖差价合约而不是实际的股票来绕过内幕交易的相关法规。因此,一些高调的内幕交易事件开始不断发生。

2009年6月,英国监管机构FSA金融服务管理局实施新的制度,将信息披露范围扩大到差价合约交易,以此来避免CFD差价合约被用于内幕交易事件。

欧洲

2016年6月,欧洲证券和市场管理局(ESMA)曾针对CFD投资者发出警示,其认为2015年的瑞郎事件造成了众多投资者的重大损失。

之后,多个欧盟国家开始针对CFDs做出相应的决定,比如荷兰禁止了CFDs交易、比利时禁止了场外CFDs交易等等。

德国联邦金融监管局(BaFin)则在2016年12月公布文件称差价合约(CFD)类金融产品在德国的市场推广、分销及销售将受到限制。BaFin还为零售差价合约交易者设立的负余额保护政策。

此外,即将于2018年1月正式实施的欧盟MiFID II同样会收紧对差价合约交易的监管。

目前,差价合约在英国、澳大利亚、德国、意大利、新加坡、南非、加拿大、新西兰、法国、爱尔兰、日本、西班牙、瑞士等多个国家的金融市场都可以进行交易,美国市场目前不允许差价合约。

越来越多的零售客户使用差价合约CFD作为交易组合的一部分获股票实物交易的一种替代。


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文 Esther · 编辑
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