数汇学院|STP模式全解析

Sophia  · 182天前 · 资讯

外汇

STP是无缝直通式交易,也是无交易员模式的一种。很多外汇经纪商宣称自己是STP模式,以此来吸引外汇投资者。那么,什么是STP模式?它有何优点?我们选择STP模式经纪商的时候需要注意哪些?

今天和大家聊聊STP。

什么是STP

STP(Straight Through Processing)是指外汇经纪商接到客户订单时,直接将订单传递给他们的流动性提供者(包括银行、对冲基金、投资公司或者其他外汇经纪商)。经纪商只是担当一个渠道的作用,而并不会成为交易者的对手,即STP模式下经纪商不会通过交易平台过滤订单。由于没有这样的中介流程(交易平台),经纪商将可以毫不拖延地处理其客户的订单。

STP的类型

不运行交易平台的外汇经纪商就可以称为STP模式经纪商。因此STP的类型可以分为三类:

1.一个没有交易平台的IB(介绍经纪商)将所有客户的订单传递给PB(主经纪商),可称为STP。

2.无交易员经纪商通过市场执行(Marketexecution)直接将所有的客户订单传给LP(流动性提供者),同样也是STP。

3.无交易员经纪商使用即时执行(Instantexecution)匹配客户订单,然后立刻与自己的LP(liquidityprovider)做一个无人为干预的100%抵消交易(offsets ),也称为STP。

STP平台是怎样执行单子的

那么STP平台是怎样执行单子的呢?我们以FXall来举个例子。上面这张图展示的是FXall无缝直通式交易平台。在整个交易过程中,我们可以看出,FXall所扮演的角色并非做市商,而是牵线搭桥者。FXall交易平台将客户与流通性提供者(主要为银行)进行对接,客户通过安装前端FXall交易平台或API(应用程序界面)就可以直接获取外汇交易信息和在平台上完成交易。FXall的无缝直通式交易还包括一个结算中心,但FXall结算中心本身不清算交易,它只是通过提供交易确认,匹配交易和传输第三方通知等服务来方便客户之间的清算。同时,为了帮助客户提高交易质量FXall还向他们提供多项“额外服务”,如交易数据和市场信息报告和分析等。客户——FXall交易——结算中心——银行——市场消息,他们之间通过快速链接(Quick Connect)方式(电子网络)组成了FXall无缝直通式交易网络体系。

STP的优点

在STP的模式下,经纪商的盈利模式只有点差佣金(现在大部分都没有佣金),对于经纪商而言,他的利益与客户的利益是一致的,不用担心平台故意暗箱操作的问题,所以外汇交易者的交易实际上进入的是真正的市场,而不是做市商制造的人造市场。

与STP模式外汇经纪商交易意味着客户可以匿名,因为没有交易员监控每个客户的订单。订单是通过网络匿名自动执行的。

同时STP的模式下,经纪商风险会被大大降低。

考量STP经纪商的要素

考量一家STP模式经纪商到底怎么样?

首先是流动性,除非是纯MM模式,否则任何一家经纪商的流动性都是非常重要的。

其次是点差类型,固定点差还是浮动点差,要注意的是固定点差的报价可能是来源于经纪商,也可能是只来源于一个经纪商。

最后就是执行类型,是即时执行还是市场执行。

【流动性】

每家STP的经纪商都会有自己的内部流动性池,用来连接不同的LP,虽然与ECN相比,这个流动性池里面的LP数量会少很多,但是STP的经纪商都会与这些LP签订合同,LP为来自STP经纪商的订单提供最优的报价而竞争。

所以,对于STP经纪商来说,一般LP越多,流动性池就越深。当然还是要看你连接的LP到底是哪家,有的LP可能在欧美上比较好,有的则是其他货币对。

如果一个STP经纪商只有一个LP,那就没有价格竞争了,那就与在交易中增加另一个中间人没有任何区别。经纪商努力拥有不止一个的LP以提供更深的流动性,更好的报价,当然更低的点差。

【点差类型】

点差的类型分为固定点差和浮动点差。

STP经纪商做为中间人将所有交易者的订单发送至银行,同时,银行将点差等信息发送至STP经纪商,STP经纪商收到点差信息后有两种选择:一是让点差固定,二是从数个银行(数量越多越好)中选择最好的买价和卖价,让点差浮动。

浮动点差

STP经纪商浮动点差的工作模式类似于ECN模式(但是是在内部流动性池):当LP为提供最好的买价和卖家而竞争的时候,STP经纪商会从某一个LP中挑选最好买价然后从另一个LP中挑选最好的卖价,然后将最好的即时点差传给自己的客户(STP经纪商会进行小额度提价 mark-up 以作为自己的利润)。

浮动点差的报价来自于若干个LP,他们的点差集合在LP最好的报价单上

固定点差

固定点差的STP经纪商不会调整点差,这个点差是建立在LP提供的最低报价的基础上。当然这个点差也会一直保持固定。

如果一个STP经纪商只有一个LP,这个LP就扮演者唯一对手方的角色,在这种情况下,交易者就在这个LP的支配下,它决定报何种价格并在何时报价。

如果有若干个LP,然而点差依然是固定的,这意味着STP 经纪商拥有自己的后台价格匹配引擎,能保证经纪商可通过点差不同来获取利润。那么做,客户被收取一个固定点差,这个点差高于经纪商可从LP中获取的最优报价。

【执行类型】

这里的执行类型是指STP下的即时执行还是市场执行。

即时执行匹配客户订单,然后立刻与自己的LP做一个无人为干预的100%抵消交易(offsets ),你的订单不会进入市场(它会被你的经纪商立即匹配),因此并不是一个那么透明的模式,而且会存在一定的风险。

市场执行则是直接把单子抛给LP,市场执行意味着订单会进入市场(它会在可用的LP报价基础上匹配),提供市场执行的STP经纪商,为客户提供直接市场准入DMA (directmarket access),是一种更加透明的模式。

STP模式经纪商的风险控制

STP模式下经纪商的风险主要来自于大型的机构客户,他们的资金量比较大。比如说500W美金,100倍杠杆的话就是5亿美金,当经纪商把单子抛给银行的时候,一方面可能银行给到经纪商的杠杆没有那么高,经纪商就必须自己承担一部分的风险;另外一方面,以银行目前对于外汇零售市场的态度来看,它可能不会接受你的报价,经纪商只有再去寻找下一家银行。在寻找的过程中会产生价格的波动,损失的可能就是经纪商自己的。

这也是为什么一些平台商对于资金量大的客户,所给的杠杆会比较小的原因。

小结

目前市场上很多家都宣称自己是STP模式的,但是真正的STP不多,而且如果你的LP只有一家,你的流动性池不深,那么STP的优势也有限。

但是不管怎么说,STP依然有一个非常强大的优势,把客户的利益与经纪商的利益绑定在一起,同时经纪商的经营风险也会在一定程度上降低。



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文 Sophia · 编辑
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