换个角度看市场:外汇市场上的交易员们

Torry  · 7天前 · 资讯

外汇

在我们之前的文章里,一直在以市场层级、机构的角度来看待外汇的零售市场。今天,我们从单个交易员的角度看这个市场。

真相:任何一家交易商都会有交易员角色的存在。

正文:

卖方交易员和买方交易员

金融市场上,存在着很多的交易员,比如说资管公司的交易员、对冲基金的交易员、做市商的交易员、还有散户的交易者。

市场上,通常会根据交易员做的事情和目的,把交易员分为两种:卖方交易员和买方交易员。

哪些是卖方交易员呢?

是指卖出流动性服务的交易员,比如说做市商和券商投行卖方部门的交易员。

哪些是买方交易员呢?

是指购买流动性服务的交易员,比如说投行的自营部门,公募及对冲基金,普通的投资者、资产管理公司内部买方性质的交易员。

零售市场的外汇交易员

零售市场的外汇的交易员可以分为两种,一种是投资者交易者,另外一种则是交易商交易室里面的交易员,尽管都是交易员,但是他们做的事情和目的都是不一样的。

投资者交易者

零售外汇市场的交易者肯定是属于买方交易员,因为他们交易的都是自己或者基金的钱,主要靠在市场中寻找机会来获取利益,不用为了交易而交易,自己承担全部的风险。

交易商交易室的交易员

而零售市场的外汇交易商们,他们的交易室也有一批交易员,但是这批交易员的目的是不一样的,通常他们需要做的事情只有两个:定价和对冲风险。

01 定价

在外汇市场层级中我们谈到,市场的报价最终的来源是最上游的顶级做市商银行、大型的基金,他们掌握着整个市场最大的定价权。

之后,再往下层级的比如说商业银行、流动性提供商、交易商会根据这些报价加上自己的点差成本,形成新的报价给到交易者。

新的报价的多少通常就是交易商的卖方交易员来决定的,做市商模式下,需要源源不断的把新的报价给到客户。

02 对冲风险

对冲风险,通常也是交易商交易室的交易员需要做的事情,客户的对手方永远是客户开户所在的交易商,理论上来说,拥有MM牌照的交易商,在面对客户的订单的时候,可以选择STP/DMA的模式讲订单抛给流动性提供方将风险对冲掉,也可以选择不把订单抛向流动性提供方,从而自己承担客户相反头寸的风险,也就是客户亏得就是交易商赚的,客户赚的就是交易商亏的。

他们为 trade book 做风控管理,对冲风险。一些简单的产品可以完全对冲掉风险,复杂一些的产品可能就需要做一些动态对冲;虽然有些产品的风险当天可以完全对冲掉,但交易员亦会根据自己的观点决定会否将仓位持仓过夜,承担一定的风险。

而对冲风险的时,一般会考虑的几点是:客户的盈利水准,对市场流动性的影响、对整体风险组合的影响、超出的风险头寸、高度关注产品以及对市场的判断。

如果是大额的订单,交易商还需要在市场上寻找流动性帮助客户成交,这就成了执行交易员,可能会替客户在银行间市场进行下单,不需要承担风险,没有心理负担,但是如果成交的价格不怎么好,比如说加权平均的价格比收盘价还低,很可能被客户责骂。

存在于交易商交易室的交易员属于卖方的交易员,因为对他们来说,不管是给报价还是对冲风险,首先赚的都是客户和交易商之间的价差和佣金。

当然,如果这家交易商或者银行,有自营的部门。那么,自营部门的交易员并不属于卖方交易员而属于买方交易员,因为他们和普通的投资者一样,都是通过交易商或者银行自己的资金进行交易,目前的情况是,金融危机之后,为了防止系统性的风险,限制了银行进行大杠杆的投机交易,美国推出Dodd-Frank法案之后,投行的自营部门为了合规,把自营部门分离出来变成对冲基金,自营部门获得更大的自主权。

【结语】:

随着人工智能和智能投顾的香气,国际投行、知名券商开始了大举的裁员,市场上开始觉得交易员已经被程序化交易、算法交易所取代。

但实质是,随着电子化网络的发展、算法交易的兴起,被取代的只是场内的交易员、执行交易员、做市商和卖方的销售,而拥有自主交易权限的自营交易员、买方交易员并不会被取代。

所以,交易商的交易室里面的交易员在减少,但是从事外汇交易的人,有自主交易能力的交易员并不会那么容易被取代。



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文 Torry · 编辑
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