真相丨零售外汇市场上,客户的交易对手方只有一个

Torry  · 13天前 · 资讯

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真相:在外汇零售市场,不管在银行进行的实盘交易,还是在外汇经纪商进行的保证金交易,客户的交易对手永远只有一个:你开户所在的经纪商或者银行

假设11月11日,投资者小A和投资者小B,同时在某家经纪商MT4平台上分别做多和做空了英镑兑美元,11月12日都平仓了,且小A时赚钱的,而小B时亏钱的,那么投资者A和投资B之间是什么关系呢?

可能有人说,如果不考虑手续费,那么小A赚的钱就是小B亏的钱,因为这是一个零和市场。

但假使小C是在做空了呢?那么小A赚的钱则是不是小C亏得钱?

那么,不管是小A、小B、还是小C,和他们的交易直接发生关系的只有开户所在的交易商,所以他们的对手方都是这家交易商,即使这家交易商对所有客户的订单进行了对冲交易商所做的事情是OTC市场上的标准化的双边清算的模式。

【正文】:

非标准化双边清算:

在上面的例子中,我们看到小A和小B都是通过交易商来进行交易的,假设小A和小B不通过交易商来进行交易,而是在两者之间签订合同,那么他们之间就称为了对手方。我们把这个称为非标准化双边清算。

但是很显然这种方式,两者的信用违约风险会比较大。

做市商制度与标准化双边清算:

之后伴随着OTC衍生品的主协议制度的诞生以及之后的一些风险事件的发生推动了ISDA主协议的普及,而ISDA主协议的普及则推动了做市商为运转核心的标准化双边清算模式的发展。

主协议制度对合约的标准化作用不但提高了市场效率,还降低了场外市场的信用风险,从而为标准化双边清算模式的发展提供了条件。

而另一方面,做市商制度的出现则是双边清算模式发展的主要推动力,其从根本上改变了过往交易风险仅由交易双方承担的性质。

在双边交易关系下,要在真正意义上规避信用风险,必须在寻找交易对手时进行信用级别筛选,以避免信用不对称问题。

在做市商制度下,大部分的交易者只需与做市商进行交易,做市商在完成交易后再在市场上寻找相反方向的交易对冲敞口风险。这样一来,交易者无需再担心其交易对手的信用问题,因为他的交易对手都是做市商,所以交易者得以将OTC衍生品交易的信用风险转移给做市商,整个市场的效率和安全性大大提高。

DMA/STP模式下的对手方?

那么,刚刚我们在阐述做市商模式下的对手方?那么可能有人会问,DMA/STP模式下的对手方又是谁呢?

DMA/STP模式下的对手方还是经纪商。还原到STP/DMA本身,他们把订单抛向了上游的流动性,流动性成交订单,STP/DMA经纪商成交订单,实际上经纪商还是充当你的交易对手,因为实际上是,你在经纪商处下单,而经纪商在流动性处下单,流动性成交了经纪商的订单,经纪商成交了你的订单。

仅此而已。

但是DMA/STP的特点在于,尽管交易对手是经纪商,但是客户交易执行的风险是同流动性,而客户资金安全的风险则是同经纪商

比如说,我们知道FXCM在瑞郎事件中出现了巨额的亏损,FXCM宣传自己是NDD平台(NDD平台是类似于抛单的模式),那么NDD平台为什么还会出现亏损呢?

因为FXCM在瑞士事件中,在流动性清算商处欠下了3亿美元的债务,FXCM的客户则欠福汇3亿美元的债务,但是FXCM从客户手中要不会这些钱,而流动性清算商钱FXCM则是必须要给的。

所以,从这个例子中,我们就可以知道在DMA/STP模式中,你的对手还是开户所在的交易商。

我们在从事外汇保证金交易的时候会有一条风险提示:外汇保证金交易是一项高风险交易,你可能的损失可能会超过本金,也就是说在大行情的情况下,你的损失可能使得自己面临负余额状态,一些交易商会要求客户付清欠款,甚至会通过向法院起诉来追回欠款。

为什么经纪商会向你讨债呢?

因为你的对手方就是他。

【结语】

所以,在OTC的零售市场上,投资者的交易对手永远都是开户所在的经纪商或者银行。



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文 Torry · 编辑
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