FIG百科:全球外汇行为准则(21)

Wade  · 28天前 · 资讯

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市场参与者应只在做自营时才提前对冲客户订单,并且应采取公平和透明的方式进行。(原则11)

一个银行向客户披露其做自营,可能提前对冲客户的订单。该银行拥有一个大规模的客户止损买单,预期将被触发。该银行预期,在这个重要技术水平,市场中将有很多类似订单,并且该银行意识到执行期间存在大量滑点的风险。该银行决定提前对冲部分订单,开始预先买入,并无推高市场价格的目的。然而,因为市场价格触及该技术水平引发其他市场参与者买入,市场价格在止损水平以上达到峰值。该订单被触发,但是因为提前对冲,该银行能够提供接近止损水平的执行价格。

只有在自营以及以有利于客户为目的情况下,市场参与者才可以提前对冲客户订单。止损单是有条件的,需要突破特定触发水平,在很多情况下,订单是在市场上重要水平上下达的,当水平被触及时,可能面临大量滑点。在这个例子中,该银行使用提前对冲举措预先创建了头寸。如果没有进行预先对冲,该银行面临的形势将比目前更有利,从而使该银行保护客户不受滑点影响,因此使客户收益。

一个市场参与者已经向客户披露,该市场参与者做自营,可能提前对冲客户的预期订单。在当天的非流动性期间,该客户在大量美元加元方面向该市场参与者询问买价。因为预期订单的流动性条件和规模,该市场参与者预期其可能需要在远低于交易商间经纪商屏幕上价格的水平报出买价。但是在确定其报价之前,为了改善对客户的报价,该市场参与者通过该交易商间经纪商卖出小规模订单,借此试探市场流动性。为了客户的利益,考虑到已经卖出的金额,该市场参与者为客户的全部订单报出了买价。

只有在做自营而且以不对客户造成不利影响的方式实施的情况下,市场参与者才可以提前对冲预期客户订单。在这个例子中,市场参与者提前对冲了部分订单,从而以有利于客户的方式管理预期订单相关的潜在风险,具体来说,就是对为客户预先对冲金额的报价益处加以考虑。

市场参与者不应以扰乱市场功能或妨碍价格发现为目的要求交易、创建订单或提供报价。(原则12)

一个市场参与者希望大量卖出美元墨西哥比索。在此之前,该市场参与者在一个知名的电子化交易平台连续执行了一些小规模美元墨西哥比索的买单,目的是推高报价,吸引其他市场参与者买入美元。之后,该市场参与者在一个或多个电子化交易平台上以较高价格执行最初的大规模卖单。

市场参与者不应以破坏市场功能或妨碍价格发现程序为为目的,要求交易或创建订单,包括进行旨在导致市场价格、深度或流动性假象的行为。这个例子阐述的一个策略旨在导致认为的价格变动。市场参与者通常将一个大规模交易分割成多个小规模交易,从而降低交易的影响,在这个例子中,小规模交易旨在导致认为价格变动。市场参与者计划卖出大量货币,但使用小规模买入交易来创建市场价格的假象。

一个市场参与者希望卖出大量美元墨西哥比索。它在一个知名的电子化交易平天上反复下达小规模报价卖出。该市场参与者选择在同一个电子化交易平台上使用相同机构的另一个交易代码,旨在拉升这些连续报价,从而误导市场。

这个例子是之前例子的拓展。这一行为造成了假象,即多个对手方共同参与了交易,而实际上他们来自同一个机构。这种策略的使用应该得到避免。


标签:   全球外汇行为准则
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文 Wade · 编辑
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