《多德弗兰克法案》下的美国零售外汇行业

Esther  · 31天前 · 资讯

《多德弗兰克法案》

针对《多德弗兰克法案》,现任美国总统唐纳德·特朗普曾不止一次地表态计划将其废除,他认为《多德弗兰克法案》实施是对美国金融市场的损害。同时,也有多方观点认为,该法案虽有优点但仍不足。自《多德弗兰克法案》实施以来,对美国金融市场产生了非常大的影响,本文就将谈谈该法案对美国零售外汇市场的影响。

《多德弗兰克法案》是美国在金融危机后的一项标志性政策,该法案的出现,可以说强化了整个美国金融系统。该法案也被认为是“大萧条“以来最全面、最严厉的金融改革法案。

在这之前,美国的零售外汇行业没有相关的监管机构,这对一部分人来说代表着可以拥有比其他行业更多的自由以及革新的机会;但是对另外一部分人来说,不受监管的外汇公司无疑混合着所有的好与不好,所面临的风险比起其他监管规范的行业更大。

2000年12月,美国通过了《期货现代化法案》,该法案要求任何个人或公司如果要在美国开展相关业务都必须在CFTC注册并成为NFA的成员,并受这两者的监管。

2008年金融危机爆发后,市场对于金融衍生品过度杠杆化的批评日益加剧,去杠杆化、收紧金融衍生品交易规则、保护投资者利益的呼声也开始此起彼伏。

于是在2010年,美国国会通过了多德弗兰克法案(Dodd-Frank Act),美国金融市场进行了一次全面的整顿,整个美国外汇行业也接受了一次彻底的检查。该法案一经颁布,便令OTC场外衍生品交易市场大为震动,危机之前那种高杠杆、大量投资于缺乏监管的衍生品的时代便成为了历史。

《多德弗兰克法案》下的相关规定

首先《多德弗兰克法案》将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管视野,提出该项议案的美国众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)主席BarneyFrank认为,将外汇衍生品在内的所有衍生品置于监管之下是非常有必要的,大部分衍生品须在交易所内通过第三方清算进行交易。此外,还采纳了“沃克尔规则”,即限制大金融机构的投机性交易,尤其是加强对金融衍生品的监管,以防范金融风险。

Note:沃克尔规则(Volcker Rule)禁止场外(OTC)衍生品自营交易。

此外,法案还限制了银行自营交易及高风险的衍生品交易。在衍生品交易方面,要求金融机构将农产品掉期、能源掉期、多数金属掉期等风险最大的衍生品交易业务拆分到附属公司,但自身可保留利率掉期、外汇掉期以及金银掉期等业务。

该法案还规定禁止大部分外汇零售柜台交易,经纪商的净资产规模不得少于2000万美元,需接受年度审计。并对包括杠杆比例在内的多个交易方面提升监管等级,其规定自2010年10月18日开始,美国经纪商可以提供给交易者的主要货币的杠杆比例最大为50:1,次要货币的的杠杆比例则最大为20:1。当然一部分在国外有分部的经纪商依然会为非美国本土的国际客户提供更高的杠杆。美国部分外汇交易商当时更直接向客户发出重要通告,称2010年7月15日之后,贵金属场外交易(OTC)的合法性将被美国政府取缔,因法案742章a节规定:禁止任何不合法的交易商向他人提供杠杆或者差价合约交易;对基金而言,成为合法的交易商必须满足“可投资资产在1000万美元以上”的条件。这极大提高合格交易商的门槛,加上本身针对高杠杆、对赌性质的交易展开的严格审查,避免衍生品市场风险同时,也让场外交易量锐减。此外,非美国本土经纪商或者未在NFA注册的经纪商不准为美国公民提供服务,经纪商不得接受非美国居民客户。

从以上的规定来看,多德-弗兰克法案对美国零售外汇行业发展影响是重大的,它限制了外汇业务的开展,其对杠杆比例、资本要求、客户属性等方面都做了相应的要求,且相当严格。这样的监管体系建立了一个高强度监管和透明的市场,这也使得一部分经纪商选择退出美国市场,而美国本地的居民在选择一家外汇经纪商做交易时会有更多的限制。

2017年上半年,美国新任总统唐纳德·特朗普已经签署政令,准备将多德-弗兰克法案进行全面复审,大幅缩减该监管体系,削弱其影响力。特朗普政府认为《多德-弗兰克法案》,包括沃尔克规则,对于解决金融系统的问题并没有太大帮助。可以预见的是,一旦多德弗兰克法案被废除,外汇零售经纪业务的障碍将被清楚,一些因监管问题退出的经纪商或将重新进入美国外汇零售市场。

不过,特朗普想从根本上撼动这一具有金融监管里程碑意义的法案并不是一件容易的事情。一旦修订或废除《多德-弗兰克法案》将导致监管银行的合规框架发生巨大变化。

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文 Esther · 编辑
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