什么是外汇市场?(Foreign Exchange Markets)

Torry  · 61天前 · 资讯

上一篇”基础“系列,我们介绍了《什么是外汇》,提到了外汇的概念,以及什么是外汇即期、外汇远期、外汇掉期、外汇保证金交易、外汇实盘交易、外汇期货等概念问题,今天和大家聊聊外汇市场的一些内容。

什么是外汇市场?

外汇市场(Foreign Exchange Market)是指进行外汇交易的场所或网络。

国际外汇市场是一个24小时全天候运行的全球一体化的市场;参与者主要有:中央银行、外汇银行、经纪商、客户;主要是进行本币与外币之间、不同币种的外汇之间的买卖。

外汇市场可以分为横向和纵向,横向主要是全球市场的概念,伦敦市场、纽约市场、东京市   银行和交易商手中进行外汇的购买,而银行和交易商则会向更高一层的市场进行外汇购买,然后到达银行间市场,这里的主要区分在于零售市场和银行间市场。

横向的全球市场

横向的外汇市场主要以地域和世界各金融中心为划分,现代国际外汇市场一般分布于世界各国主要中心城市,如伦敦、纽约、巴黎、法兰克福、苏黎世、惠灵顿、东京、新加坡、香港等全球著名的金融中心和外汇中心,这些中心的相互联系和影响形成了覆盖全球的外汇网络,其中伦敦、纽约、巴黎、东京、法兰克福、瑞士、新加坡、香港、日本等外汇中心是最具代表性的。

而且由于时区、时差的关系,这样一个横向的全球市场几乎是次第的接连开市闭市,构成了一个循环的24小时的外汇交易市场。

我们给大家简单的介绍一个几个主要的市场。根据2016年国际清算银行的调查显示,2016年每天全是OTC市场的外汇交易量为5.1万亿美元,比2013年调查的每天5.3万亿美元有所下降。

在全球市场中,其中英国、美国、新加坡、香港和日本的外汇交易量占据了全球外汇交易量的77%。

场外外汇交易的地理分布

Country

 2001

 2007

 2013

 2016

 Amount

 %

 Amount

 %

 Amount

 %

 Amount

 %

英国

 542

 31.8

 1,483

 34.6

 2,726

 40.8

 2,406

 36.9

美国

 273

 16.0

 745

 17.4

 1,263

 18.9

 1,272

 19.5

新加坡

 104

 6.1

 242

 5.6

 383

 5.7

 517

 7.9

香港

 68

 4.0

 181

 4.2

 275

 4.1

 437

 6.7

日本

 153

 9.0

 250

 5.8

 374

 5.6

 399

 6.1

法国

 50

 2.9

 127

 3.0

 190

 2.8

 181

 2.8

瑞士

 76

 4.5

 254

 5.9

 216

 3.2

 156

 2.4

澳大利亚

 54

 3.2

 176

 4.1

 182

 2.7

 121

 1.9

德国

 91

 5.4

 101

 2.4

 111

 1.7

 116

 1.8

数据来源:国际清算银行3年调查2016.4版


一、英国伦敦外汇市场

伦敦是历史悠久的国际金融中心,其货币市场、资本市场都是国际化的市场。其外汇的成交额一直占据全球市场的1/3左右,2013年的成交量在40.8%,2016的成交量在36.9%。尽管英国在当今世界经济中的地位失去了二战前的辉煌,英镑的地位也不如以前,但是伦敦作为全球最大的外汇交易中心的地位没有削弱。

主要的原因:

1.伦敦是欧洲货币市场的中心,20世纪50年代初,由于国际政治环境的变化,英国实施了外汇管制,伦敦各大商业银行成为了最早开办境外美元存贷业务的机构,欧洲美元市场在伦敦形成。

2.伦敦地处世界时区的中心,伦敦外汇市场在其营业时间内,和世界其他一些重要的外汇市场形成衔接。首先在欧洲市场采用欧洲大陆标准时间,与欧洲各大市场形成一个大的市场,在东京、香港、新加坡下午闭市时,伦敦市场开盘,午后,纽约市场开盘,与伦敦市场同时交易半天。

因此,伦敦市场的交易时间,流动性较为充足,从时区上考虑,伦敦市场是比较好的选择。

3.伦敦外汇市场具有全球最先进的交易设施、拥有一大批专业的金融人员,同时监管的体系也比较完整和健全。

二、纽约外汇市场

纽约外汇市场是世界第二大外汇市场,主要是建立在美国的综合国力以及美元的地位之上的,2016年BIS的调查显示,美元的交易量在所有的货币中占据87.6%(200%制),美国的外汇成交量在全球市场中占据19.5%。

纽约市场的外汇交易特点主要是:

1.在国际贸易和国际投资中,美国企业通常以美元报价,并用美元支付款项。

2.纽约外国商业银行本身为了扎平外汇头寸而进行交易,90%以上的交易是银行间的交易。

3.纽约联邦储备银行与外国中央银行联合干预外汇市场,这是纽约外汇市场的一大特色,因为各国中央银行和国际机构在纽约联储银行存有数千亿的美元资产,这些资产主要是做外汇平准基金。

同时纽约市场也有自身的一些局限性,比如说国家贸易在美国的国民生产总值的份额较小,只占15%左右;美国所处的地理位置和交易时区也影响了外汇交易量。

三、新加坡外汇市场

新加坡外汇市场是20世纪70年代初亚洲美元市场成立后,才成为国际外汇市场的。2016年BIS的调查显示,新加坡的交易量在全球市场中排名第三,占全球市场交易量的7.9%。

新加坡外汇市场的形成主要是由于新加坡卓越的地理和时区位置。新加坡地处欧、亚、非三洲的交通要道,上午可与香港、东京、悉尼等市场进行交易,下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易,中午可与中东的麦纳麦进行交易,晚上同纽约进行交易。

新加坡外汇市场除了拥有现代化的通信设备外,还直接同纽约CHIPS系统和欧洲的SWIFT系统连接,货币结算非常方便。(CHIPS和SWIFT系统是全球主要的外汇交易清算系统)

新加坡外汇市场的交易以美元为主,占据85%左右,而且大部分即期交易,外汇资银行比较多。

四、香港外汇市场

香港外汇市场是20世纪70年代以后发展起来的国际性外汇市场,自1973年香港取消外汇管制以后,国际资本大量流入,经营外汇业务的机构不断增多。到2016年BIS调查显示,香港的外汇交易量的比例为6.7%,排在新加坡之后,日本之前。

香港历来是东南亚华侨资金的避风港,同时后来也成为了石油美元的流入地,外汇市场结构比较特殊。

一类是传统的外汇市场,主要是港币与外币的兑换,外币包括了美元、日元、英镑、欧元、加拿大元以及大部分东南亚国家货币,交易量最大的为港币兑美元。

另一类则是海外美元市场,这是20世纪80年代以后发展起来的,是美元兑换其他货币的市场,主要目的是为了满足境外机构和在港外资金融机构对美元的需求。

五、日本东京外汇市场

日本东京外汇市场的快速发展归因于1964年日元的自由兑换。日本于1946年宣布接收”IMF第八条款“,原则上取消外汇管制,使日本外汇市场交易量与日俱增。BIS的2016年调查显示,日本的外汇交易量占全球外汇市场的6.1%,排在香港之后。

日本外汇市场的交易主要是以美元兑日元,日元是全球第三大的交易货币,占据21.6%的份额(200%制),而且在亚洲外汇市场上,日元的占据重要的投机份额。

日本市场在早上开市之后,品种比较单一,主要集中在日元兑美元和日元兑欧元上,同时,日本由于进出口贸易的收付比较几张,所以具有易收到干扰的特点。

除了上述我们所介绍的伦敦、纽约、新加坡、香港、东京外汇市场以外,还有法国巴黎、瑞士苏黎世、德国的法兰克福、澳大利亚的悉尼等等重要的外汇市场。

纵向外汇市场

如果说横向外汇市场就是全球市场的分布情况,那么纵向的外汇市场则是整个外汇市场的成交架构体系,从客户、投机者到商业银行、交易商再到ECN系统、对冲基金、做市商银行、中央银行。

外汇市场是有零售市场和银行间市场组成的,我们一般说的外汇市场通常都是指银行间市场,因为零售市场的体量相对于银行间市场是比较小的。

下面我们就介绍一下整个市场的运作体系。也可以看一下我们之前写的《外汇市场层级》。

最下层的是:客户

这里的客户是指外汇银行的客户以及经纪人的客户,包括三类:交易性的外汇买卖者,如进出口商、国际投资者、旅行者等;保值性的客户,如套期保值者;投机性外汇买卖者,比如从事外汇保证金交易的交易者,炒外汇者。

客户层往上面:这一层主要是中小型银行、非银行金融机构、大客户、外汇经纪人

外汇经纪人和中小型银行主要的功能是在客户和外汇银行之间其联络作用,严格意义上并不以自有资金在外汇市场上买卖外汇,而现在越来越多的外汇经纪人纷纷开始自营业务,同时还通过替客户与银行间联络,安排创新的外汇业务收取佣金或点差。

做市商银行和多交易商平台:

在上一层是顶级的做市商,他们会以做市的模式,源源不断的向市场提供自己的报价(这部分可以参考我国国外的做市商模式),

目前电信网络技术的发展使得做市商与做市商之间有了新的网络技术ECN系统,这个系统是多交易商平台,比如说汤森路透、彭博FXGO、EBS这样的系统,相当于一个淘宝。

这些多交易商平台可以列在顶级做市商银行的下面。

中央银行:

最上面的是中央银行,中央银行在外汇市场上除了担任传统市场监督者的角色外,还必须干预市场,以实现其控制货币供应、平稳利率和汇率的目的。

外汇市场的纵向市场是一个有层级的市场,这个层级主要是由交易对手的实力大小所决定的,一般来说,地处客户的单子是很难放到银行间市场的,基本上你的对手方都是和你相同等级和实力的人,所谓的STP、ECN都只是技术上的东西,做市商才是这个市场上要求最高的巨头,当然做市商模式也只是一种模式而已。

换句话说,所有的环节都是半赌场半中介的角色,银行、交易商把这个称为抛单或者对冲。

【小结】

外汇市场的介绍暂时就到这里,横向市场代表着24小时的全球市场,纵向市场代表着这个市场的具体订单的执行之地,你的对手可能是谁。

关于外汇市场层级、市场的交易对手是谁、外汇市场的参与者,我们会在下面的内容里进行介绍。


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文 Torry · 编辑
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