外汇行业中的A-BOOK和B-BOOK

Esther  · 94天前 · 资讯

我们之前聊过经纪商订单的很多模式:MM、ECN、STP、DMA等等,而在国外的经纪商则通常会称为A-Book、B-Book。今天就和大家聊聊A-Book、B-Book的事情。

经纪商

“什么是A-Book和B-Book?”

A-Book和B-Book属于经纪商特有的名词,与股票和期货交易不同,在外汇交易中,你的经纪商可以选择做你的对手,不将你的单子抛给市场和流动性提供商,称为B-BooK;

也可以选择将你的单子传递出去,抛给市场,A-Book。(STP/ECN/DMA都属于A-Book的类型)。

但是,从性质上理解,你的每张单子最终都是会有对手的。

例如,如果你要买入以1.05457买入1手欧元美元,那么你的经纪商会以1.05457卖出1手欧元美元。如果你盈利,你的经纪商就会亏损,反之亦然(B-Book)。

如果你的经纪商可能以1.05437将你的单子抛给流动性提供商,不管你是盈利还是亏损,你的经纪商只获取你交易量的佣金。(这里是经纪商赚了2个点的佣金收入)

“A-Book/B-Book的利弊”

国内目前由于行业发展的现状,大家一直对于A-Book有很大的好感和信任,但实际上A-Book和B-Book都有自身的优势和劣势。

谈A-Book,直接将单子抛走,优势是经纪商没有任何的风险,依靠交易量就可以获得稳定的盈利,缺点就是,流动性完全取决于流动性提供商,常常会出现订单的延迟和滑点。

再谈B-Book,B-book就是自己成为客户的对手或者在平台内部进行对冲,订单执行上更稳定迅速。

但是对于经纪商而言,一方面可以获得客户亏损的资金(大部分客户在进行外汇交易时是亏钱的),但另一方面,对于经纪商的风控要求会比较高,你很难确信哪些单子是获利的,而哪些单子是亏损的,同时由于一些“聪明的交易者”的存在,常常回去寻找出一些漏洞出来,进行几乎无风险的交易。

对于客户来说,也会担心B-Book模式下平台上是否合规经营的问题。

就目前来说,纯粹的B-Book的平台是很难生存下去的(很容易被搞死),但同时纯粹的A-Book对于经纪商来说,就等于在放弃一大块肥肉。

所以正常的模式都是既有A-Book,又有B-Book,这样的模式,对于经纪商的最大的挑战在风控,怎样去找出亏损客户和获利客户对经纪商格外重要,但同时对于A-Book的执行也有非常高的要求,直接影响到客户的体验。

“A-Book/B-Book的平台收入对比”

B-Book对于经纪商来说的诱惑非常大,到底有多大呢?我们来比较一下。

在FCA的这个月出台的报告(就是说要降低杠杆的那个文件)中提到,英国零售券商行业目前有约1百万个真实交易账户。扣除重复账户之后,也有12.5万个英国客户,40万个海外账户。在这50多万个客户当中,有82%的客户都以赔钱而告终,平均损失约为20000人民币。

外汇

 

看一下A Book和B Book的收入对比:

客户                                        100个

平均入金                                1000美元

总入金                                    10万美元

客户平均交易规模(手)        0.1

每月交易日                              20

日均交易                                  3

月交易总量(手)                    200

每手佣金                                  7美元

A  BOOK                                  B  BOOK

总佣金收入                               客户1个月内损失10%入金

月度交易总量※每手佣金           入金的10%

4200美元                                  1万美元 

很明显,你能明白为什么经纪商要选择B book模式了。

“last look和B-book”

什么是Last look ?

提供流动性的银行有机会在订单执行前看到客户报价情况,并根据利害关系决定是否执行交易的行为。(也就是我们俗话说的拒单的一种)

这个机制是一个用来保护做市商的机制,因为很多存在B-Book经纪商在抛单给LP的时候,都是抛那些能够获利客户的单子,对LP来说,这样的单子最终是不利的,当他们看到这些单子的时候,交易的拒绝率就会升高,或者说你会获得较差的报价,因为你的订单将以下一个最佳报价匹配。

但是,对于纯粹的A-Book而言,流动性提供商的拒绝交易的可能性就会很小,不要忘记那个82%的亏损,他们很愿意接受你的单子。

“A-Book报价,B-Book对赌”

按理论派来说,B-Book是与经纪商对赌,经纪商报价,是不会有滑点,或者滑点很少。

但是很多经纪商则是让你在A-Book模式下运行,给你真实市场的报价,模拟你的订单匹配,但背后却是与你进行B-Book交易。

这样既给你滑点,也获得佣金。

同时一些不规矩的经纪商还可能故意滑点、延迟等等的小手段。

【总结】:

不管是A-BooK还是B-Book对于交易者来说,都是各有利弊,就好像做市商模式一样,国人对这些有一些偏见,主要还是整个市场环境的原因,一个机制能够生存那么久,必然是有利有弊,有必然,也有现实的问题。

对于国内交易者来说,都希望去选择纯粹A-Book,但对于经纪商来说,很难实现,诱惑太大,什么是好的经纪商,一个是不恶意破坏规则(不故意滑点、故意延迟、故意不成交),另一个则是在A-Book执行时,有很好的执行。

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文 Esther · 编辑
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